以低廉的煤炭价格向发展更好的东部供应??！煤超疯

神华近15年的煤炭加权平均售价大概分为四个阶段 ：

阶段一 （ 2006-2011 ） ： 连续5年煤炭售价持续攀升 ， 从313元/吨增长到431元/吨 ， 价格涨幅38% ， 注意这个阶段包含2008年 ；

阶段二 （ 2011-2015 ） ： 连续4年煤炭价格持续下跌 ， 从431元/吨下跌到293元/吨 ， 价格跌幅32% ， 这个阶段大概是4万亿结束后的几年 ；

阶段三 （ 2015-2020 ） ： 煤炭价格在两年内迅速上涨至425元/吨 ， 并连续三年保持基本稳定 ；

阶段四 （ 2020年至今 ） ： 煤炭价格再次急剧上升 ， 加权平均售价增长至588元/吨 ， 涨幅43% 。

这四个阶段有三个事实值得我们注意 ：

第一个事实是 ： 在2006年和2015年 ， 大约300元/吨的加权平均售价 ， 对于中国神华的意义是不一样的 ， 原因是煤炭的综合开采和运输成本已大幅增加 ， 2015年的吨煤成本比10年前每吨增长60元 ， 涨幅100% （ 如下图 ） 。

第二个事实是 ： 阶段三的煤价恢复速度远远超过阶段一的涨价速度 。

不少人将煤价恢复归结于供给侧改革 ， 个人持严重怀疑态度 ， 原因无他 ： 以下水煤为主的神华的煤价才290元/吨 ， 除三西的部分优质煤矿外 ， 大部分煤矿根本不可能盈利 ， 事实上2015年除神华外 ， 全行业亏损 。

这种亏损如果持续下去 ， 落后的产能自然会被清退 ， 根本不需要一纸文件 。

第三个事实是 ： 截至2020年 ， 神华的煤炭价格和10年前基本一致 ， 煤炭的价格10年内基本维持在300-420之间而没有上涨 。

要知道 ， 这10年在大部分人眼中可是物价涨幅非常迅速的10年 。

然而 ， 这10年足以在大家的脑海中形成一个锚定 ： 折算成5500大卡的煤炭下水价格就应该在500-600元之间 ， 这是天经地义的事情 。

所以即便是700±150元的长协价 ， 市场和舆论也直言 ： “ 煤超疯 ” 。

锚定效应而已 ， 事实上 ， 大家或许对一些已经发生的变化视而不见 。

2、中国煤炭消费数据

第一张图片是最近15年国内的煤炭产量趋势图 ， 第二张图片是最近15年国内煤炭净进口量的趋势图 。

对应到神华的煤炭价格变化的几个阶段 ， 可以看到 ：

阶段一基本处于量价齐升的状态 ， 在2006到2008年国内的煤炭的净进口量是负值 ， 国内的产能是足够的 。 但自2009年开始 ， 由于 “ 四万亿 ” ， 国内产能的增幅已经赶不上需求的增长 ， 当年净进口量超过1亿吨 。 在2011年底 ， 国内产量增加12亿吨 ， 进口增加2亿吨 。

阶段二的前半部分 ， 国内产量和进口量都维持增长 ， 国内在2014年产量达到38.7亿吨的高点 ， 而进口量在2013年达到3.2亿吨 。 随后 ， 国内产量在2016年达到谷底 ， 而进口量在2015年达到谷底 。

阶段三至今 ， 国内产量逐步增长 ， 2021年达到40.7亿吨 ， 进口量基本维持在2.5亿吨以上 ， 最近三年缺口扩大到3亿吨 。

相比于2011年 ， 国内煤炭产量增长16% (5.5亿吨) ， 进口量增长94% (1.6亿吨) 。

3、火电发电数据

相比于10年前 ， 火电发电量增加48% ， 而国内煤炭消费量只增加19% 。

尽管火电的效率提升减少煤耗是不争的事实 ， 但也从侧面反应出煤炭的匮乏 。 这里没有考虑油价高企下衍生出的化工煤需求 ， 也没有考虑国外煤价高企导致的进口煤3亿吨缺口的问题 。

4、三西产量占比

在2011年 ， 三西的煤炭产量在全国产量中的占比是52.7% ， 10年后这个数字变为72% 。 中东部高成本产能迅速退出 ， 产量迅速向低成本的三西集中 ， 是不可逆转的趋势 。

那么问题来了 ： 相对落后的三西地方有什么动力要牺牲本地环境 ， 以低廉的价格向发展更好的东部供应自己的资源 ？

需要注意的是 ， 三西的资源税基本上都上涨到10% ， 资源税和煤价直接挂钩 。 所以 ， 在经济相对落后的三西 ， 煤炭等资源对于地方政府的财税至关重要 。 发改委的 “ 条条 ” 也要考虑地方的 “ 块块 ” 。

煤炭的供给端基本是明牌 ， 但需求端则和宏观经济直接挂钩 ， 只知供给去判断未来煤价则如 “ 镜花水月 ” 。

因此我丝毫不具备判断未来煤价的能力 ， 所以只敢下注有长协加身的低成本煤企和有 “ 区位优势 ” 和 “ 稀缺性 ” 的焦煤企业。